期货交易

标准化期权合约的主要要素,期权去哪开户手续费低?

发布日期:2022-07-25

期权交易包括场内交易和场外交易,前者主要在交易所内进行,而后者 通常在交易所以外进行。这两类交易的主要区别之一就是合约的内容是否标准化。 场内交易因具有标准化的合约内容和规范化的交易流程,在期权发展史上曾经极大地 促进了交易者数量的增加和期权交易的发展。而近年来发展极为迅速的场外交易之 所以深受投资者的喜爱,很大程度上就是因为其合约的形式灵活多变,可以根据投资 者的具体需求量身定制。以下我们以美国标准化的期权合约为对象来说明期权合约 的主要内容。
1. 标的物
期权合约首先要对标的物进行明确界定:①如果是现货期权,应明确界定交易的现 货商品或金融资产,如铜、股票、外汇等;②如果是期货期权,则应该对期货合约做出明确 的界定。由于期货交易又可分为商品期货和金融期货,因此相关各方还应该根据期货市 场中上述两类期货的特点对期货合约加以界定。
2. 交易单位
交易单位就是能够进行交易的最小单位,也称为单位合约数量,通常一个交易单位称 为一张或一手。在期权市场上,不同种类的期权合约或不同交易所的期权合约有不同的 交易单位。例如,芝加哥期权交易所股票期权交易的交易单位为100股,而伦敦金属交易 所(WE)铜期权的交易单位为25吨。在场内交易中,期权交易以交易单位的整数倍 进行。
3. 最小变动单位
最小变动价位是期权交易的买卖双方在出价时,期权费价格变动的最小单位。最小 变动价位的大小通常与期权合约标的物的种类有关。例如,芝加哥期货交易所小麦期权 合约的最小变动价值为每蒲式耳1/8美分。交易者在竞价时,要以最小变动价位的整数 倍进行报价,因此期权费的变动也是最小变动价位的整数倍。
4. 合约月份
合约月份是期权合约的交易月份,这与期货合约的合约月份是一样的。例如,芝加哥 期货交易所的小麦期权合约的合约月份为3月、5月、7月、9月、12月。通常,农产品期权 的合约月份要受到标的物生长的季节性因素影响,而以金融资产为标的物的期权合约就 可以灵活选择合约月份。
5. 最后交易日
最后交易日是能够进行期权交易的最后日期,某一合约月份的某类期权合约必须在 这一天终止交易。例如,芝加哥期货交易所大豆期权合约的最后交易日为相关大豆期货
合约第一通知日至少两个营业日之前的最后一个星期五。
6. 到期日
期权合约的到期日是能够执行权利的最后日期,在这一天之后,期权合约自动作废, W期权买方的权利也随之丧失。
在期货期权交易中,期权的到期日通常是相关期货合约月份之前一个月的某一天。 例如,一份9月期货期权合约的到期日往往是8月的某一天,这是为了让期权的交易双方 , 在履行期权合约后,还有一定的时间在期货市场上对期货合约进行对冲平仓。此外,在一
些交易所推出的连续期权交易中,不同到期日的期权合约具有相同的标的期货合约,当期 货合约没有与期权合约相同的到期月份时,期权的标的合约就是期权到期日后最近的期 货合约。例如,当期权合约的合约月份为8月,而相应的期货合约没有8月的合约月份 时,8月期权合约履约后,交易者将持有9月的期货合约。
7. 执行日期
期权的执行日期是买方选择执行期权的日期。在欧式期极中,到期日就是期权的执 行日期,买方只能在这一天行使权利。而在美式期权中,买方可以在到期日以及到期日之 前的某一天选择执行期权,因此美式期权的执行日期不一定就是期权的到期日。
8. 执行价格
执行价格(exercise price)又称敲定价格(strike price).履约价格、行权价格,是期权 合约中事先确定的买卖标的资产的价格,即期权买方在执行期权时,进行标的资产买卖所 依据的价格。通常这个价格由交易所事先确定。在期权市场上,同一种标的物的期权合 约有多个不同的执行价格,这些不同的执行价格都是以合约标的物对应的现货资产价格 为基础来确定的,交易所会根据现货资产价格的波动情况及时调整期权合约的执行价格, 以维持交易的活跃。例如,芝加哥期货交易所的小麦期货期权,规定前两个月执行价格间 距为5美分/蒲式耳,其余月份为10美分/蒲式耳。根据执行价格间距•前两个月的执行 价格为455美分/蒲式耳、460美分/蒲式耳等,后两个月的执行价格可能是450美分/蒲 式耳、460美分/蒲式耳、470美分/蒲式耳等。道琼斯工业指数期货期权的执行价格间距 是100指数点(1 000美元),其执行价格可能是12 000点、12 100点、12 200点。中国香港 交易所的恒生指数期货期权在2 000点或以上,但低于8 000点时,执行价格间距为100点, 在8 000点及以上时,执行价格间距为200点。

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