在金融衍生品市场中，期权与期货作为两种基础且广泛应用的合约工具，其核心区别根植于权利与义务的对立性。这一对立性不仅定义了合约的本质属性，更深刻影响着投资者的策略构建、风险管理和收益特征。理解这一区别，是把握衍生品市场运作逻辑的关键。本文将从合约性质、风险收益结构、交易机制及应用场景等多个维度，对期权与期货的核心区别进行深入剖析。

从最根本的合约性质来看，期权与期货的核心区别在于权利与义务的非对称性与对称性。期权合约赋予持有者一种 权利 ，而非 义务 。具体而言，期权的买方在支付权利金后，获得了在未来某一特定日期或之前，以约定价格（行权价）买入或卖出标的资产的权利。买方可以根据市场行情自行决定是否行使该权利：若市场走势对其有利，则行权获利；若不利，则可放弃行权，其最大损失仅限于已支付的权利金。与此相对，期权的卖方在收取权利金后，则承担了相应的 义务 ：当买方选择行权时，卖方必须无条件履行合约，按约定价格卖出或买入标的资产。因此，期权买卖双方的权利与义务是分离且不对等的，买方享有权利而无必须履行的义务，卖方则承担义务而无单方面取消的权利。

反观期货合约，其核心在于权利与义务的 对称性 。期货合约的买卖双方在达成交易时，即同时承担了在未来特定时间、按约定价格进行交割的 对等义务 。买方有义务在到期日买入标的资产，卖方则有义务卖出标的资产。任何一方都无权单方面拒绝履约，除非在到期前进行对冲平仓。这种双向的、具有法律强制力的约束，使得期货合约更像是一份“捆绑”了权利与义务的协议，双方的风险与收益潜力在合约订立之初即被锁定，并随着标的资产价格的波动而同步变化。

权利与义务的对立性直接导致了期权与期货在 风险收益结构 上的根本差异。对于期权买方而言，其风险是有限的、预先可知的（即权利金），而收益潜力在理论上是无限的（对于看涨期权）或相当可观的（对于看跌期权）。这种“损失有限、收益无限”的非对称结构，为投资者提供了强大的风险管理和杠杆投机工具。例如，投资者可以用较小的成本（权利金）来对冲现货资产的下行风险，或博取资产价格大幅波动的收益。而对于期权卖方，其收益是有限的（最多为收取的权利金），但风险在理论上是无限的（对于卖出看涨期权）或巨大的（对于卖出看跌期权），这种风险收益特征要求卖方具备更强的风险承受能力和精准的市场判断力。

期货合约的风险收益结构则呈现出典型的 对称性 。买卖双方的潜在盈利和潜在亏损在理论上是无限的。价格的任何变动都会导致一方盈利、另一方等额亏损，盈亏是零和游戏。例如，当标的资产价格上涨时，期货买方盈利，卖方亏损，且盈亏幅度与价格变动幅度成正比。这种对称性意味着期货交易具有更高的风险和资金要求，通常需要缴纳保证金并每日进行盯市结算，一旦保证金不足则面临强制平仓风险。因此，期货更适合用于方向性明确的投机或进行严格的套期保值，其杠杆效应放大了收益的同时也同比例放大了风险。

再者，从 交易机制与成本 角度看，权利与义务的差异也带来了显著不同。期权交易的核心成本是权利金，其价值由内在价值和时间价值共同决定，受到标的资产价格、行权价、波动率、剩余时间和利率等多重因素影响，定价模型（如布莱克-斯科尔斯模型）相对复杂。期权的灵活性更高，投资者可以通过选择不同的行权价和到期日，构建出诸如跨式、宽跨式、价差等复杂策略，以应对不同的市场预期（看涨、看跌、盘整、波动）。

期货的交易机制相对直接，其价格主要由标的资产的现货价格和持有成本决定。交易成本主要包括交易佣金和保证金利息。保证金制度是期货市场控制风险的核心，初始保证金和维持保证金的要求使得投资者必须时刻关注账户资金状况。期货的策略相对单纯，主要以做多或做空某一标的资产为主，套利策略也多基于不同合约间的价差。

在 应用场景与功能 上，期权与期货因其权利与义务的本质区别而各擅胜场。期货的核心功能在于 价格发现 和 风险对冲 。生产商和消费者可以通过期货市场锁定未来的买卖价格，规避价格波动风险，实现稳定的成本或收益管理。其对称的义务结构确保了套期保值效果的确定性。

期权的功能则更为多样和精细。除了具备类似期货的套期保值功能外，其非对称的权利义务结构使其在 风险管理 上更具灵活性。投资者可以利用期权为投资组合购买“保险”，在保留上行收益可能性的同时，规避下行风险。在 投机 领域，期权提供了以有限风险博取高额回报的机会。在 收入增强 方面，投资者可以通过卖出期权（如备兑开仓策略）在持有资产的同时获取额外的权利金收入。期权还能用于表达对市场波动率的看法，这是期货难以实现的。

期权与期货的核心区别，归根结底在于权利与义务的 对立性 ：期权将权利与义务分离，创造了非对称的风险收益关系，赋予了持有者选择权，从而提供了无与伦比的灵活性和精细化的策略工具；而期货则将权利与义务捆绑，形成了对称的风险收益关系，强调了对等的履约责任，提供了直接、高效的价格风险转移机制。这种根本性的对立，塑造了二者截然不同的市场角色、适用场景和价值 proposition。对于市场参与者而言，深刻理解这一区别，是合理选择工具、有效管理风险、成功实现投资目标的基础。

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期权怎么交易的

1、期权交易指令

期权交易指令内容主要项目包括：

(1)开仓或平仓交易；

(2)买进或卖出；

(3)执行价格；

(4)合约月份；

(5)交易代码；

(6)买权或卖权；

(7)合约数量；

(8)权利金；

(9)指令种类：分为市价指令、限价指令和取消指令等。

2、期权交易指令的发出

当某客户发出交易指令，买进或卖出一份期权合约，经纪公司接受指令，并将其传送到交易所。

交易者发出交易指令时，很重要的一点是选择执行价格。 选择执行价格的一个重要方面是交易者对后市的判断。

对于买进买权来说，执行价格越高，看涨预期越大。

对于买进卖权来说，执行价格越低，看跌预期越大。

对于买进或卖出的判断基准是，价格与价值的比较。 一般而言，如果期权权利金低于其价值，则可买进。 如果期权权利金高于其价值，则可卖出。

3、撮合与成交

权利金竞价原则同期货合约的竞价原则，即价格优先，时间优先的竟价原则。 计算机按照竟价原则自动撮合交易。

相同期权（同品种、同执行价格、同一到期月份）的买方出价高者、报价时间早者以及相同期权的卖方报价低者、报价时间早者由计算机撮合系统自动成交。

4、下单、成交与回报

（1）交易者向其经纪公司发出下单指令，说明要求买进或卖出期权数量，买权或卖权以及向经纪公司明确所需小期权的执行价格、到期月份、交易指令种类、开仓或平仓等。

（2）交易指令通过计算机、电话、传真等传媒传递至交易所交易大厅各会员的出市代表。

（3）出市代表将交易指令输入席位机，由计算机按照成交原则撮合成交。

（4）会员经纪公司将成交回报告知场外有关人员，或场外有关人员直接获得成交回报。

5、了结方式

（1）对冲平仓

对冲平仓方法

期权的对冲平仓方法与期货基本相同，都是将先前买进（卖出）的合约卖出（买进）。 只不过，期权的报价是权利金。

如果买进买权，卖出同执行价格、同到期日的买权对冲平仓。

如果卖出买权，买进同执行价格、同到期日的买权对冲平仓。

如果买进卖权，卖出同执行价格、同到期日的卖权对冲平仓。

如果卖出卖权，买进同执行价格、同到期日的卖权对冲平仓。

（2）执行与指派

期权的买方（客户通过其开户的期货经纪公司）在合约规定的有效期限内的任一交易日闭市前均可通过交易下单系统下达执行期权指令，交易所按照持仓时间最长原则指派期权卖方并通知期权卖方（客户由其开户的期货经纪公司通知），期权买卖双方的期权部位转换成期货部位。

对于买进买权，按照执行价格，买方获得多头期货部位；对于卖出买权，按照执行价格，卖方被指派，获得空头期货部位。

对于买进卖权，按照执行价格，买方获得空头期货部位；对于卖出卖权，按照执行价格，卖方被指派，获得多头期货部位。

（3）期权到期

如果到期时，期权也没有对冲，也没有执行，这时期权就没有价值了。

根据需要，期权买方可以不执行期权，让期权到期，而期权卖方除对冲平仓和应买方要求履约外，只能等待期权到期。 期权的卖方，总想让期权到期，形成无价值期权，从而获得收取的权利金。

因此，时间的减少是期权卖方的“朋友”，是期权买方的“敌人”。 而对于期权的买方，即使是期权到期，权利金也是不可索回的。 期权越接近到期日，其价值越少。

看涨期权是什么?作用在哪里?

看涨期权是一种金融合同，它授予期权买方在特定时间内以固定价格购买（认购）股票、债券、大宗商品或其他资产的权利，但不强制要求买方执行这项权利。 这些资产通常被称为标的资产。 当标的资产价格上涨时，期权买方将从这项交易中获利。

看涨期权的对立面是看跌期权。 看跌期权授予期权持有者在截止日期之前以一定价格出售标的资产的权利。

要购买看涨期权，期权买方需要支付一笔费用，即期权费用。 这个费用是购买期权的成本。 购买看涨期权的风险通常限于支付的期权费用，因此买方的最大亏损是这笔费用。 投资者可以购买多种看涨期权，也可以出售看涨期权，从中获得期权费用。

01概念介绍

买入看涨期权是期权基础策略之一，是众多策略的中流砥柱。

其含义，指投资者选择某一行权价格，并支付相应的权利金，以此获得以此行权价格向看涨期权出售者买入该期权所对应标的权力（某些商品期权、权益类期权以现金交割）。

02盈亏图

买入看涨期权盈亏图数据

买入看涨期权的盈亏图已经较好的反映了买入看涨期权的构造，-C表示买入者支付的权利金，K代表买入看涨期权的行权价格（即未来可以按照此价格买入标的）。

此外，我们画了两条曲线（红色和黑色），其中红色的线代表的是行权的盈亏曲线，其中E是盈亏平衡点，只要到期时标的价格≥行权价格+支付的权利金+其他费用 ，那么持有者行权是有利的。

黑色线代表的是平仓的曲线，黑色曲线和红色曲线的差别主要在于时间价值和波动率的高低问题。 可以看出，看涨期权的最大亏损为支付的权利金，理论上最大收益是无限。

03买入看涨期权的好处

有权利无义务

买入看涨期权只需支付一笔相应的权利金，就可以获取以固定价格买入标的资产的权力（也可以放弃），但是没有其他义务；因此其损失是锁定的，就是你的权利金，而收益就要看标的价格的上涨幅度，理论上是无限的。

杠杆放大

买入看涨期权与买入期货不一样，一是不用支付保证金，二是只要支付一笔权利金（同手数低于期货价格），加大了杠杆，并且保留了获取收益的机会。

04运用条件

预期标的价格上涨幅度较大时购入

只有期权标的价格上涨幅度较大，才能使隐含波动率提高，其收益才能覆盖购买看涨期权支付的权利金和时间价值衰退的损失。

隐含波动率较低时购入

除非标的价格继续大幅上涨，不然不建议高隐含波动率的时候购入看涨期权，因为一旦标的价格不能继续大幅上涨，隐含波动率下降和时间价值衰退使你的看涨期权价格大幅下跌，造成损失。

具体运用

# 买入看涨期权合约月份的选择

我们已经知道买入看涨期权的目的和涨幅的判断，那么我们也需要知道标的价格的上涨是在近期还是中远期，其决定了你选择的合约。

如果近期会上涨，则需要选择近期期权合约；如果中远期标的价格会上涨，那么应该选择中远期的期权合约，而不能选择近期期权合约，不然时间价值衰退和隐波下降是你的敌人。

# 行权价格的选择

行权价格的选择最主要还是在于你对标的涨幅的把控度上。

如果你认为标的价格的涨幅很大，那么可以选择较为虚值的看涨期权，虽然较虚值的看涨期权Delta较小，但是如果涨幅能逐渐逼近或超过虚值看涨期权的行权价格，那么Gamma会逐渐放大，并加速虚值期权的上涨幅度，可以参考最近2020年7月6日股票市场的一波行情，如下图4所示。

反之相反，如果期权标的涨幅有限，那么应该购买偏向实值看涨期权甚至是放弃购买看涨期权（需结合其他因素分析）。

# 购入看涨期权的时间选择

购入看涨期权的时间选择是灵活多变的，具体问题具体分析。

结合以上几点，综合考虑选择较好时机买入看涨期权，会创造意想不到的收益。 如果以上运用条件没有理解清楚，买入看涨期权时机把握不好，那么买入看涨期权将变的一文不值。

同时，谨慎购入距到期时间较短的看涨期权，其时间价值衰退速度快。

05风险

隐含波动率的下降

买入看涨期权其实怕的是波动率、隐含波动率的下降，这也意味着标的价格也无继续大幅上涨，这也是为什么建议低隐含波动率买入看涨期权，因为其隐含波动率下降的空间相对有限；

同时，不建议高隐含波动率购入看涨期权，一旦价格不能保持较大幅度上涨，看涨期权的隐含波动率就会较大幅度下降，期权价格也随之较大幅度下降。

时间价值的衰退

时间价值的衰退也是购入看涨期权的一个风险点，时间价值随着到期日临近，其时间价值衰退的速度增加，到最后一周其衰退速度进一步加快直至为零，因此谨慎购入较多的距到期日为最后一周的看涨期权（除非认为价格会大幅上涨，参加末日期权）。

当标的价格依旧上涨，买入看涨期权却是亏损的，这是什么原因呢？

这个原因就是上面两个风险点的影响：

第一是隐含波动率的下降，波动率其下降速度明显，对应看涨期权价格也会下降。

第二是时间价值的衰退，临近最后交易日，时间价值衰退也较为严重，因此其价格也衰退严重变的一文不值。

谁可以介绍一下期权交易的四个方向，不太明白？

期权分为4个方向，买方两个卖方两个，首先要明白买方收益无限、亏损有限，和卖方收益有限、亏损无限的规则。

一、买方和买方方向是的不同：

1、认购期权买方：

付出权利金，获得期权合约赋予的在到期日，以约定价格买进50ETF基金的权利，但不承担必须买进的义务。(买方看涨交易）

2、认购期权卖方：

收取权利金，承担买方一旦行权时，按合约规定卖出50ETF基金的义务。（卖方看跌交易）

3、认沽期权买方：

付出权利金，获得期权合约赋予的在到期日，以约定价格卖出50ETF基金的权利，但不承担必须卖出的义务。（买方看跌交易）

4、认沽期权卖方：

收取权利金，承担认沽期权买方一旦行权时，按合约规定买入50ETF基金的义务。（卖方看涨交易）

二、买方和卖方交易规则不同。

同样一张期权合约，比如认购7月2900合约现价0.0636，意味着买入一张该合约认购期权需要花费636元，而卖出一张该合约则需要大概3000左右的保证金，两边资金的杆杠不同，所承担的收益和风险也不同。

拓展资料：

1期权最基本的要素涉及三个方面：

此外，投资者需要权衡不同期权策略的优势和劣势，并深入理解期权价格运动行为。 无论是基于投资还是交易，若想成功使用期权，在确定价格目标之后，投资者都必须学会两步骤思考程序：第一步是开仓头寸，第二步是在到期日或到期日之前平掉头寸。

2盈亏曲线图

盈亏曲线图对于期权投资策略来说也是至关重要的，可以按照以下几个步骤进行：

期权研究和投资过程中涉及到较为复杂的数学计算。 在海外许多交易所的交易池中，很多交易员在交易的同时都在进行算术和数字游戏的练习，尤其是心算能力的培养，并通过观察和判断，迅速做出决策。

3基本投资策略

任何期权策略都是由最基本的要素派生出来的：

对于任何一种策略而言，投资者都要平衡收益和风险，需要注意以下几个方面：

4期权价格行为

期权价格的运动变化是投资期权盈利的关键，短期的期权价格行为可以通过对期权基本要素可能变化的假定进行估计。 在实际操作中，需要投资者对标的物价格属性的变化进行判断，分析其对期权各个指标的影响，进而估计期权的价格。

根据投资成本和期权标的物价格最可能的变化，投资者可以选择最优期权（Best Option）。 对期权价格的分析可以分为两类：一类是内涵价值（Intrinsic Value），即在期权价格中，标的物价格和执行价格的差值；另一类是时间价值（Time Value），在期权价格中，除了内涵价值的部分，实际上代表的是因时减值导致的期权价格的部分，在到期日来临期间，时间价值会加速消逝。 期权跨期套利策略就是根据标的物价格和期权在到期日前的价格行为而做出的套利策略。

做期权实际上就是在做波动率，期权中波动率包括历史波动率和隐含波动率。 历史波动率实际上可以看作是过去某个时间段内标的物价格波动的情况，目前时刻的期权波动率实际上是期权历史波动率的一种。 隐含波动率是当前期权市场价格隐含或暗指的未来期权标的物价格波动情况，是根据期权价格推导出来的。