从宏观层面来看，5月份社会消费品零售总额同比增长6.4%，环比增长0.93%，同时货物进出口总额同比增长2.7%，这表明以旧换新政策对内需的提振效果显著，零售表现超出市场预期。这种宏观利好对黑色系市场仅产生短期提振作用，难以形成有效驱动。房地产方面，5月商品房销售面积降幅进一步扩大，价格降幅虽有所收窄但仍处于下行周期，二手房市场表现优于新房端，这凸显出房地产行业的持续疲软可能抑制钢材需求。炉料市场方面，焦煤部分矿山减产，焦炭四轮提降落地，受环保检查趋严影响，临汾地区部分洗煤厂停产；上游累库幅度减小，但库存消化压力依旧较大，价格上行承压。铁矿供应因年中发运冲量而保持宽松。钢材方面，南方进入梅雨季节及后续高温天气，建筑需求进入传统淡季，螺纹钢去库速度预计放缓；6月家电排产环比下降，冷轧排产减少，叠加铁水产量维持高位，供应压力显现。综上，钢材需求预期走弱，炉料供应宽松，预计钢价短期将震荡运行，价格上行乏力。

行情回顾部分显示，上周五螺纹钢收盘价为2992元/吨，较上周微增0.03%；热轧卷板收盘价为3104.0元/吨，较上周增加0.45%，卷螺差有所走扩。值得注意的是，螺纹及热卷成交量和持仓量均有所下降，市场活跃度减弱，这反映出投资者短期观望情绪加重，可能源于需求淡季的预期影响。

铁水数据环比增加，上周247家样本钢厂盈利率为59.31%，较上周上升0.87个百分点；高炉开工率持平于83.82%，铁水日均产量增至242.18万吨/天，环比增加0.24%。五大品种钢材总产量达868.51万吨，周环比上升1.12%。具体到品种，螺纹钢样本钢厂开工率持平于42.3%，产量增至212.18万吨，环比上升2.22%；热轧卷板开工率上升1.56个百分点至81.25%，产量增至325.45万吨，环比上升0.25%。这凸显出钢厂生产积极性较高，但铁水高位运行可能加剧供应过剩风险，尤其是在需求端面临季节性压力的情况下。

需求环比增加但分化明显，上周五大品种钢材表观消费量为884.18万吨，周环比上升1.85%。其中，螺纹钢表观消费量降至219.19万吨，环比下降0.45%，主要受建筑需求淡季影响；热轧卷板表观消费量增至330.69万吨，环比上升3.44%，受益于出口和制造业支撑。这种分化表明钢材需求结构正在调整，但螺纹钢消费下滑预示建筑行业疲软可能持续，对整体钢价形成拖累。

五月消费数据整体好于预期，规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额达41326亿元，同比增长6.4%，凸显消费强于投资的格局。1-5月固定资产投资同比增长3.7%，但房地产开发投资同比下降10.7%，施工面积、新开工面积和竣工面积均出现较大降幅（如新开工面积下降22.8%，竣工面积下降17.3%）。这些数据表明房地产修复缓慢，商品房销售面积降幅扩大，价格回落周期延续，这将间接抑制钢材需求，尤其是建筑用钢。

出口维持高位，2025年5月中国钢材出口量达1057.8万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口4846.9万吨，同比增长8.9%。2024年全年出口量同比增长23.04%至1.11亿吨，主要出口国包括越南、韩国等。出口强劲部分抵消了国内需求疲软，为钢价提供一定支撑，但需警惕全球贸易环境变化带来的不确定性。

库存延续下降趋势，上周五大品种钢材库存降至1338.89万吨，周环比下降1.16%。螺纹钢库存降至551.07万吨，环比下降1.25%，其中厂内库存和社会库存均有所减少；热轧卷板库存降至340.17万吨，环比下降1.45%，厂内库存持平，社会库存减少。尽管库存下降显示去库进程持续，但累库压力仍存，叠加供应高位和需求淡季，库存消化速度可能放缓，进一步制约钢价反弹空间。

整体而言，当前黑色系市场呈现供需矛盾加剧的特征：宏观消费数据利好但房地产拖累明显，铁水高位和炉料供应宽松增加供应压力，需求端受季节性和结构性因素影响走弱。预计短期钢价将维持震荡格局，上行动力不足，需关注后续政策刺激和出口变化。

预约期货开户，期货保证金可调低到交易所保证金。国内顶级期货公司开户，低手续费、低保证金！