从市场动态的角度来看，洲际交易所（ICE）棉花期货在5月29日（周四）的表现值得深入剖析。当天，ICE棉花期货全线收低，其中主力7月合约触及64.60美分/磅的七周低点，最终结算价为64.84美分/磅，较前一日下跌0.49美分或0.75%。同时，12月新作合约也下跌0.34美分，结算价报67.76美分/磅。这一下跌趋势并非孤立事件，而是由多重因素叠加驱动，包括7月合约临近到期带来的技术性抛压，以及美国国际贸易法院对特朗普关税政策的裁决所引发的市场不确定性。具体而言，7月合约的第一通知日定于6月24日，这迫使交易员在期权到期前主动平仓或转移头寸，以避免潜在的交割风险。Keith Brown等业内专家指出，这种到期效应在期货市场中常见，往往会放大短期波动。

更关键的是，美国国际贸易法院的裁决对市场情绪产生了深远影响。该法院于28日裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的关税行政令属越权行为，属非法且禁止执行。这一裁决虽在短期内缓解了部分金融压力，但反而加剧了全球贸易政策的不确定性。Brown强调，裁决制造了混乱，导致交易员陷入观望模式，不确定是否该买入、卖出或持有头寸。这种不确定性不仅体现在棉花市场，还波及到整体大宗商品领域。例如，美元指数当天走软，理论上应支撑以美元计价的棉花价格，但实际棉价并未受益，这暴露出美国棉花需求的根本疲软。Brown的分析点明了核心问题：即使美元弱势，也无法抵消关税裁决带来的负面影响，暗示市场对全球供应链稳定性的担忧正在深化。

库存数据的变动进一步印证了市场压力。ICE公布的数据显示，截至5月28日，可交割的2号期棉合约库存降至41863包，较前一交易日的46517包显著减少。库存下降通常被视为供应趋紧的信号，但在当前环境下，这并未转化为价格支撑，反而凸显了需求端的疲软。这种矛盾现象可能与裁决后的出口前景不明朗相关，交易商担心关税取消后，棉花贸易流可能重新调整，但短期内缺乏明确方向。同时，联动市场表现也提供了佐证：美元指数下跌、纽约股市三大股指下挫、而国际油价却上涨，反映出整体金融市场的避险情绪升温。油价上涨可能源于地缘政治因素，但这与棉花市场的弱势形成对比，突显出大宗商品间的分化，棉花作为经济敏感型商品，更易受贸易政策冲击。

在现货方面，29日的CotlookA指数报77.70美分/磅，下跌25点，这进一步证实了期货市场的疲软态势。现货价格下跌与期货走势同步，表明实际贸易需求不振，可能受全球纺织业放缓或库存调整影响。综合来看，此次事件揭示了棉花市场面临的深层挑战：技术性因素（如合约到期）与宏观事件（如关税裁决）的交互作用，放大了波动性。展望未来，市场不确定性短期内或持续，特别是6月24日7月合约到期临近，可能引发新一轮波动。交易员需密切关注美国政策动向及全球经济数据，以评估需求复苏潜力。

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